ENM-10...浮球液位開關ENM-10...浮球液位開關
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DEUTRONIC E-*20-24 變壓器
Helios Fan KRW 355/4/50/25 8697 "Helios 08538 KRD 355/4/60/30 (Alternate for KRW 355/4/....)
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Helios Fan KRW 180/2/30/15 8885 Helios 01314 RDS 1
Helios Controller TSW 1.5 1495 "Helios 08885 KRW 180/2/30/15
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Helios Fan VDRW 180/2c 2794 Helios 01495 TSW 1,5
Helios Fan VDRW 180/2a 2793 "Helios 02794 VDRW 180/2C
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Helios Controller TSW 0.3 3608 "Helios 02793 VDRW 180/2 A
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Helios RR 125c 5655 "Helios 03608 TSW 0,3
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Helios RR 160в5656 "Helios 05655 RR 125 C
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samson 0520/0498 氣動執(zhí)行器膜片
LECHLER 066.011.17 "基座Lechler 066.011.17.00.00.2
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LECHLER 065.200.17 "螺母 Lechler 065.200.17.00.00.A
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VOGEL MKF1-KW2-10001+428 "潤滑泵SKF MKF1?KW2?20001+428
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BERNHARD RINGLER RA50D3 吸塵器
SIKO LG4-A8AK 傳感器
HP-Technik Sealing element for VBHG-D-4-10-BH1 要密封件
VEM motors Thurm KB2R 71 L 4 0.37KW 電機
nord 25F ALIEC100. M2:83NM;M220 0.50L 潤滑泵
Gardner Derver Ltd Y37110 For H280M-WL 空壓機L排污閥活塞
Gardner Derver Ltd 45652047 for H280M-WL 空壓機空濾芯
Gardner Derver Ltd 45648052 for 空壓機油濾芯
COMER srl Type 100K.1 s/n 614/07/0 "電機 Comer Old motor s/n 614/07 Series: DRIVE AX Type: AX/AC 100 K1
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seneca RTD 4-20ma K121 "傳感器Seneca WK121000
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seneca RTD 4-20ma K121
EXERGEN IRT/C-J-440F/220C 紅外傳感器
FALK 02.01.01.X13059-50 制動電機總成
ASM WS10-1250-25-PP530 傳感器
UNIPOWER TPCM5000
IPD power SRW-100-2001
TIMKEN HH249949/HH249910 軸承
TECALEMIT NB5976/101 油嘴
傳統(tǒng)估值理論和理性的資本市場認為媚污，公司估值取決于盈利能力的大小和成長性舀瓢，而成長空間與行業(yè)的發(fā)展趨勢、自身的資產結構與質量皿掂、管理層的經(jīng)營管理能力等高度相關瓣车，而與股本大小幾無關聯(lián)。在決定股價因素方面般供，“小股本”挤胃、“高送轉”只能顯一時之效，卻無*之功纠徘，本文第三部分的實證檢驗將充分說明這一點君博。
不僅如此，由于貪圖一時之效暴雕，人為“壓低”上市前股本規(guī)模的上市公司的大量存在慧贩，也嚴重扭曲了市場的估值體系。在當前的發(fā)行體制環(huán)境下豫鞭，由于對股本規(guī)模較小的擬上市公司詢價機制并不要求實行“累計投標詢價”抡悼，這些公司往往與主承銷商“協(xié)商”定價發(fā)行鬓预，在發(fā)行市場處于“賣方市場”的環(huán)境下篮烈，往往按照發(fā)行區(qū)間的上限發(fā)行。發(fā)行的價格高了购岗，自然容易產生較大波動汰聋，這樣?不利于風險揭示，也在某種程度上擾亂了資本市場的估值體系。另外烹困，在當今資本市場投資者中機構投資者占比較大的環(huán)境下玄妈，這種行為還會培育機構投資者滋生過分關注“小股本企業(yè)，發(fā)展空間大髓梅，投資故事多”的投資理念拟蜻，而不去花大力氣認真地研究公司未來的現(xiàn)金分紅、行業(yè)環(huán)境枯饿、盈利能力酝锅、利潤增長率等這些真正的資本市場估值因素，機構投資者這種“短視行為”不利于培育良好的資本市場估值環(huán)境奢方，有悖于構建理性成熟資本市場的監(jiān)管要求搔扁。
二、二級市場的誤區(qū)：“高送轉”并非天上掉下的“餡餅”袱巨，沒有建立在經(jīng)營業(yè)績成長背景上的“高送轉”只能是“數(shù)字游戲”讽益。固然逊床，企業(yè)經(jīng)營管理層提出的“高送轉”方案向市場傳達了企業(yè)將不斷發(fā)展壯大的“信號”遥喘，但多數(shù)“高送轉”現(xiàn)象為市場炒作所致，投資者要警惕這類股票背后的“陷阱”蚪库。
“高送轉”一般是指大比例(50%以上)送紅股或以資本公積金轉增股本纯殖，它是中國證券市場*以來形成的一個重要投資主題。進入2010年一季度以來人杜，隨著上市公司2009年報的相繼出爐动荚，圍繞“高送轉”上市公司股票的炒作也進入了“”的階段。一些“高送轉”股票價格因“填權效應”而翻番皱蝙，讓投資者獲利頗豐悉通，例如2010年3月30日，神州泰岳股價一度突破200元矮层，穩(wěn)坐A股*高價股滤填，此前不久，神州泰岳因推出每10股轉增15股派現(xiàn)3元(含稅)的方案而被稱為“*較牛分紅上市公司”晓言。但也有相當一部分“高送轉”股票在公告后實際價格持續(xù)下跌认扼，讓盲目跟風的股民叫苦不迭，例如2010年3月18日重贺，在“中小企業(yè)板”宣布每10股送5股轉5股派6元的大華股份以大跌收盤骑祟。
由于高度重視“高送轉”題材，每到歲末年終气笙，市場上都會流傳著部分公司“高送轉”的傳聞次企，個別機構也會篩選出“高送轉”題材股，導致部分公司股價出現(xiàn)異動。“高送轉”股票之所以容易受到市場追捧抒巢，一方面是因為上市公司采用高比例送轉的方式進行分配贫贝，能向投資者展示企業(yè)高成長性的“假象”，從而提振投資者的信心蛉谜。另一方面是因為“高送轉”公司盤子小稚晚，股價易被機構操縱，對于習慣于炒“概念”的投資者而言型诚，“高送轉”恰好迎合了其投資偏好客燕。
“高送轉”從表面上看，投資者手中的股票增多了狰贯，但實際既不會給投資者张鸟、經(jīng)濟上也不會給上市公司經(jīng)營層面帶來任何實質性的變化，公司的市場價值提高肯定不是因為“高送轉”而引發(fā)股本擴大造成的吼闽，“高送轉”充其量也只是個“工具表象”而已牌度，實質上影響上市公司投資價值的因素還是業(yè)績和成長性，而這兩者又受到行業(yè)發(fā)展環(huán)境以及產品競爭力驱香、管理層的經(jīng)營管理能力所制約揖蜒，沒有建立在經(jīng)營業(yè)績成長背景上的“高送轉”只能是“數(shù)字游戲”。從短期來看示奉，“高送轉”股票可能會讓投資者獲得一定收益升诡，但從較*間來看，絕大多數(shù)“高送轉”題材股票并不能讓投資者獲得超過市場平均水平的超額收益皇铝。
三页函、來自市場的實證檢驗：上市公司“高送轉”行為真的會影響“市場價值”嗎？
根據(jù)股票估值理論锡胡，不考慮其他因素庭四，上市公司的市場價值與股本無關，影響公司價值的根本因素在于其資產收益水平绘雁、成長速度橡疼、公司規(guī)模、杠桿水平以及所處行業(yè)的發(fā)展趨勢等咧七。為此衰齐，我們選取2008-2009年A股上市公司的財務數(shù)據(jù)，以上市公司1個年度的股票持有期回報率代替“市場價值”作為自變量继阻，以是否發(fā)生“高送轉”行為作為因變量耻涛，同時以凈收益率、營業(yè)收入增長率瘟檩、總資產自然對數(shù)抹缕、資產負債率澈蟆、行業(yè)因素作為控制變量構建資本市場模型，來檢驗“高送轉”行為是否顯著影響股票持有期回報率卓研，繼而影響公司的“市場價值”趴俘。 [3
